有效融资需求加快回升（主题）

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4月11日，中国人民银行公布的今年一季度金融统计数据显示，3月末，广义货币（M_2）余额281.46万亿元，同比增长12.7%，增速比上月末低0.2个百分点，比上年同期高3个百分点；一季度人民币贷款增加10.6万亿元，同比多增2.27万亿元。初步统计，一季度社会融资规模增量累计为14.53万亿元，比上年同期多2.47万亿元。

业内专家分析，随着前期稳增长、促发展政策效应显现，市场信心得到明显提振，有效融资需求加快回升，宏观经济恢复的态势更加稳固，一季度金融数据表现亮眼。今后一段时间，货币政策将综合运用总量和结构性工具，继续引导资金流向实体经济重点领域和薄弱环节。

一是M_2增速保持高位。中国民生银行首席经济学家温彬表示，一方面，3月信贷维持同比多增，存款派生能力仍强，且财政政策继续前置发力，继续为M_2高增长提供支撑。另一方面，受去年同期基数相对偏高影响，M_2同比增速环比小幅回落。

“M_2增速继续保持高位，主要原因在于需求回升、降准落地等因素支持下，贷款规模再创新高，以及财政靠前发力加大货币投放，银行货币创造能力增强。”招联金融首席研究员董希淼称，这表明稳健的货币政策精准有力，市场流动性比较充裕，金融对实体经济支持力度较大。

二是信贷投放延续放量。“3月人民币贷款增加3.89万亿元，接近4万亿元，同比大幅多增7497亿元，延续靠前发力。”温彬认为，在实体经济信用需求回暖、季末银行信贷自然冲量、地方政府保经济稳增长政策持续发力等供需因素共振下，全月新增信贷在去年高基数基础上维持同比多增。

企业贷款尤其是企业中长期贷款，仍为当前新增信贷的主要拉动力量，体现出企业信贷需求持续扩张。“票据融资大幅减少4687亿元表明实体企业融资需求明显上升，银行信贷业务拓展难度有所下降。企业短期与中长期信贷分别同比多增2726亿元与7252亿元。”植信投资研究院高级研究员王运金表示。

居民消费与住房信贷需求大幅改善。“3月居民部门短期与中长期信贷新增均超过6000亿元，同比新增量均超2000亿元。3月份30个大中城市房屋销售面积同比增长45%左右，汽车销量尤其是新能源汽车销量保持较快增长，大宗商品消费增加推动居民信贷扩张。”王运金说。

“从3月信贷增长情况看，居民部门有效融资需求正在加快恢复。”董希淼认为，随着宏观经济不断转好，居民工作和收入趋于稳定，信心和预期明显恢复，投资、消费需求呈现回升态势。

“伴随疫情以来的累积需求加快释放、房地产销售收入由负转正，居民按揭贷款呈现明显回暖迹象；3月以来，监管部门展开对不法贷款中介的专项治理行动，规范贷款市场秩序，有助于按揭市场稳定，带动居民中长期贷款整体反弹力度较大。”温彬表示，在宏观经济景气度提升、消费场景和需求恢复，以及零售贷款价格下行拉动下，消费类信用扩张强度继续提升，经营贷也成为居民端信用扩张的重要支撑。

三是3月社融较大幅度同比多增。东方金诚首席宏观分析师王青认为，主要拉动项是投向实体经济的人民币贷款和表外票据融资。当月政府债券和企业债券融资同比、环比均为少增，社融结构呈现“信贷强、债券弱”的特点。

“信贷投放强劲增长是社融增速上行态势基本确立的主因，有助于进一步稳定市场预期，有效支持实体经济发展，推动经济运行巩固拓展向上向好势头。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟认为，新增信贷从总量上与结构上看均有比较明显、全面、超预期的改善。

在信贷总量延续扩张的同时，信贷扩张的平衡度也在改善。温彬表示，下一步，要保持贷款平稳增长，避免“大开大合”，同时，为避免“大水漫灌”，防止资金空转，提升资金使用效率，也需要后续对信贷投放总量和节奏进行适当控制。预计全年流动性保持合理充裕，信用扩张力度较大，从而为经济稳固运行和持续整体好转创造良好的金融环境。